专题：聚焦2025年第二季度好意思股财报

　　京东当天发布了约束6月30日的2025年第二季度财报：净营收为3567亿元，同比增长22.4%。包摄于世俗股股东的净利润为62亿元，而2024年同期净利润为126亿元。不按好意思国通用管帐准则，包摄于世俗股股东的净利润为74亿元，而2024年同期净利润为145亿元。

　　详见：京东第二季度营收3567亿元 经调净利润74亿元

　　财报发布后，京东集团CEO许冉、CFO单甦出席了分析师电话会议，对财报进行了解读，并复兴了分析师发问。

　　以下即为本次电话会议分析师问答模样实录：

　　高盛分析师Ronald Keung：我的第一个问题相关京东的“以旧换新”。在“618”行径期间，咱们看到有一些省份少顷地暂停了“国补”。另外，来岁的“国补”也有一定不笃定性，其他平台的竞争也加重了。咱们看到，在第二季度京东的发扬也突出费力。我想辅导措置层，您对本年下半年和来岁“带电品类”有哪些策略？您规划如何提高阛阓份额？

　　我的第二个问题相关京东的外卖业务。从目下的竞争情况来看，不啻是三家（京东、好意思团、淘宝闪购），其实还有更多公司参与竞争，宇宙要拼的是耐力、奉行力还有各别化。从目下的竞争来看，排在第一位的范畴最大，排在第二名的有突出丰足的资金布景。对京东来说，措置层如何念念考京东的插足和持久的决心？算作目下的第三名，公司畴昔应该还要握续插足一段时辰，这期间也可能产生逝世。咱们应该如何评估流量进口的获客以及交叉销售？措置层规划如何改善业务的单元经济效益（UE）？

　　许冉：首先，在“国补”政策落地期间，京东不管是在反应才智，如故咱们我方的发扬齐是雄厚、塌实的。本年以来，信赖宇宙也不错看到，“以旧换新”的“国补”政策在促进消耗、鼓励产业升级等方面齐取得了很好的进展。国度也重申，“以旧换新”的“国补”政策将握续，中央的资金也将分批下达。在这个历程中，京东握续反应国度政策，在推动政策高效落地和“以旧换新”形态中贯通了积极作用。

　　这背后的驱能源包括多个：第一，咱们自己有很强的供应链才智，不错保证雄厚、实足的货源以及很好的践约托福才智；第二，系统的才智和线下的运营才智也使京东能够快速地和政府作念对接，助力各地快速落地“以旧换新”政策。同期，咱们确凿也看到消耗者在京东平台上有着很焕发的需求，在刚刚往时的第二季度，宇宙也看到咱们“带电品类”的收入增速合座越过20%。

　　但我也想说，“国补”是个政策性的机遇，它从来齐不是京东的各别化竞争上风。咱们我方对统共的带电品类也有明确的市占提高策略，咱们会围绕居品、价钱、做事来贯通咱们的供应链才智、范畴上风以及全渠说念的上风。到目下为止，在二季度、三季度，咱们也在握续取得行业市占率的不休提高。

　　在居品结构优化方面，京东探讨品牌方开发了一系列智能化的家电、家居新品，推动居品升级、作念更多居品的定制化，从而更好地安闲用户“品性焕新”的需求，同期推动产业的升级；在价钱上风方面，咱们通过范畴化采购和定制供应链的专科才智，镌汰采购资本，永远悉力于于为用户带来更廉价钱、更好性价比的商品；在做事才智方面，咱们也在不休地鼓励“送装一体”以致“以旧换新回收一体”，不错说在行业里，京东不错为用户提供“以旧换新”最极致的做事体验。

　　终末，从持久来看，京东的带电品类会握续贯通咱们的供应链上风、积极推动行业升级、进一步加强用户心智。咱们也突出有信心不错保握品类增速好于行业，络续夯实和获取阛阓份额。

　　对于第二个外卖的问题。确凿，最近宇宙温存度突出高，其实咱们也在不同的场合作念了好多分享，我再挑几个重心讲一下。

　　首先，外卖和即时零卖是京东很要紧的持久战术倡导。咱们会永远聚焦在体验、资本、效用这几个方面，握续竖立、完善统共和即时零卖、外卖干系的运营和系统才智，不休优化咱们的用户体验。之前咱们也与宇宙分享过，咱们看到这个行业不管是在商家端、骑手端、用户端齐存在好多痛点，咱们也正在通过京东“品性外卖”的模式来更好地安闲这些用户的需求。

　　从二季度具体的进展来看：在骑手端，约束二季度末，京东外卖的全职骑手范畴如故龙套了15万东说念主。咱们也会让全职骑手的职责愈加有尊荣、有保险，增多他们的幸福感；同期，这也保险了咱们用户的配送体验、订单准时率以及做事体验；在供给端，咱们愈加专注“品性外卖”，这亦然京东的各别化地方。在二季度末，咱们入驻的品性商家如故越过了150万家，“品性正餐”的订单占比握续高潮，咱们也在匡助这些作念好品性的餐厅获取更多销量。固然，咱们也会不休地在供应链起源上作念立异。最近咱们推出了“七鲜小厨”的新模式，匡助消耗者吃到有品性又低廉的菜品；在系统才智上，咱们的外卖研发和运营团队也在快速迭代系统才智，包括派单系统的效用、算法提高、补贴效用、告白系统才智等等，但愿能够为用户、商家和骑手提供更好的体验。

　　对于你提到的协同效应问题。我想再次强调，咱们的外卖业务如故深植于京东合座的业务生态。经过一个多季度的运营，京东的外卖业务正在与咱们的中枢电贸易务产生协同价值，这也相宜咱们最初的预期。

　　首先，咱们看到外卖业务为京东带来了知晓的流量和用户增长。在第二季度，用户的活跃度、用户数、购物频次等齐出现了大幅提高；第二，外卖用户购买京东中枢电商品类的滚动率也在握续提高，尤其是在商超级品类，咱们很当然地不雅察到大批的交叉购买，京东的业务团队也在更纵脱度地推动里面协同。在第二季度，咱们也竖立了一些在算法方面、系统方面能够推动交叉购买的才智，在三季度这些器用也会连接上线；第三，对于外卖业务和即时零卖，咱们在合座的阛阓投放和营销用度上也有很大的协同空间。京东团队也会从合座来衡量不同渠说念的投放ROI（投资陈述率），提高咱们合座的营销效用。

　　你还提到了持久UE改善的问题。宇宙也看到，自七月以来，行业的竞争在加重。从京东的角度来说，咱们合计这些过度竞争的行径并莫得产生模式的立异，也没能给行业带来增量的价值，反而在一定进程上淆乱了行业的价钱体系，也给商家带来了好多困扰，因此它是不成握续的。

　　因此，现阶段，咱们更多的元气心灵如故放在完善京东的平台系统，提高用户、商家和骑手的体验。咱们也看到咱们我方外卖业务的UE正在迟缓改善。接下来，咱们会有针对不同地域、用户群体愈加细致的促销策略。咱们信赖，范畴效用带动的践约效用提高、系统才智提高，齐将带动外卖业务自身盈利才智的提高。

　　从持久来看，咱们之前曾经与宇宙分享过，京东作念外卖业务追求的不是一个月、两个月的成绩，而是但愿能够持久作念下去，5年、10年，以致是20年。是以，咱们追求的是可握续发展的贸易模式。咱们信赖，京东的外卖业务会渐渐开释范畴效应来改善效用；同期，咱们也会握续开释外卖业务和中枢零卖业务之间的浩瀚协同后劲，为统共这个词集团持久健康的增长提供能源。

　　瑞银集团分析师Kenneth Fong：我有两个问题。第一个是对于新业务的插足。措置层也说起，将来会有一系列的立异业务插足。可否请措置层与咱们露出一下这些新业务的插足倡导以及插足策略？从财务方面来看，集团如何均衡增长以及利润筹划？这些插足是否会影响公司的股东回馈筹划，包括派息、回购规划等等。

　　我的第二个问题是对于“日百”品类的。京东的“日百”品类如故一语气好几个季度保握突出强盛的增长。措置层可否也分享一下这背后中枢的开端身分有哪些？这种增长畴昔的可握续性会如何？

　　许冉：我先来复兴对于新业务的问题。

　　京东里面在议论立异业务的时候时时会分为两类：一类是贸易模式的立异，另外一类是愚弄新的，或者说愚弄立异的本领来改善现存的业务模式。目下咱们插足比拟大的新业务模式其实便是宇宙看到的外卖业务、京喜、国际业务等等，这些齐是新的业务模式。

　　我刚刚提到的第二种，即在咱们的现存业务中应用新本领。其杀青在是一个突出要紧的时间，咱们也靠近着突出要紧的机遇，京东这一类型的立异在集团里面短长常多的，不错说险些在每一个业务板块里面齐至极不清的立异形态在鼓励，包括AI本领在零卖业务中的应用、物流的自动化、无东说念主斥地仓库自动化进程的进一步提高等等。从集团的角度来说，咱们也饱读吹每一个岗亭的共事齐要有立异精神，必须拥抱立异。

　　另外，京东的里面立异合座齐是围绕着供应链来伸开的，这些新业务的探索也齐是通过咱们各别化的供应链上风和才智，以提高用户体验为中枢，这些齐是咱们中枢业务的当然延长。

　　固然，除了国内阛阓除外，“国际化”也一直齐是京东的要紧战术之一。我在开始也讲过，咱们但愿能够构建起障翳全球的、更高效的零卖物流践约聚积，为全球的消耗者带来极致的购物体验，成为全球首先的零卖商。固然，这是一个持久筹划。

　　咱们信赖统共这些，不管是新业务也好、新业务模式也好，如故新本领应用的探索和插足，它们齐会进一步加强京东的供应链上风、提高用户体验，匡助咱们杀青持久的健康增长。咱们的过往教养其实如故贯通过好屡次，咱们也会温存插足效用和可握续增长。是以，对于一些新的业务模式，咱们也会按照“小步快跑”的模式，握续探索、开端立异业务的发展。

　　单甦：在积极探索新业务的同期，咱们也会握续为股东创造价值、回馈股东。

　　首先，上半年咱们回购的总数大要是15亿好意思金。目下，50亿好意思金的回购规划还剩余35亿好意思金的额度。

　　其次，京东如故一语气四年分成。本年四月，咱们完成了2024年度的现款股利派发，约14.4亿好意思金。接下来，咱们也会握续进行年度分成。畴昔，咱们会络续通过增长、分成走动馈股东。

　　终末，咱们将握续深耕中枢业务，积极插足，开拓新的增长弧线，构建持久、可握续增长的贸易模式，推动公司杀青收入和利润的持久、庄重增长，并握续和股东分享京东业务发展的到手。

　　许冉：你的第二个问题相关“日百”品类。

　　宇宙也看到，京东的“日百”品类收入如故一语气四个季度庄重加速，其中孝敬最大的“商超”品类如故一语气六个季度杀青了双位数增长。这背后主要的开端身分如故咱们的采销团队这两年不休强化了自身的操办才智，而咱们也投降这将握续推动咱们商超品类的庄重增长。

　　至于接下来主要的增长策略：一个是络续强化咱们的自营操办才智。自营模式是京东私有的业务模式和各别化的才智，咱们也不错通过这个模式不休镌汰采购资本、提高供应链效用，为用户带来更好的商品和更低的价钱；第二点是提高用户的滚动，目下咱们也初步看到外卖用户在商超品类的跨品类购买。面对外卖业务为咱们带来的浩瀚流量，京东的商超品类也将优化自身运营，更好地衔接这些外卖用户的需求。

　　这里我也想再补充讲一讲“即时零卖”。咱们对统共这个词京东商超品类的运营上风很有信心，也将收拢这个机遇。咱们合计，“即时零卖”是各种消耗场景的一种补充，它不错安闲用户对济急性商品的需求。可是，在居品丰富度和性价比上，咱们这种传统中枢电贸易务如故有更大的上风。是以，在统共这个词的零卖大盘中，咱们合计“即时零卖”是对中枢电商，或者说是对统共这个词零卖业务的比拟好的补充。咱们的超市品类或者说超市团队也将积极地布局“即时零卖”，进一步丰富用户多场景的需求。但同期，在中枢电贸易务里，咱们会握续打造、加强咱们的操办才智。

　　从持久来看，咱们对“日百”品类的握续增长充满信心。宇宙不错看到，这些品类本年的增长是在莫得“国补”政策影响下作念出来的事迹，这背后的中枢如故成绩于咱们团队操办才智的提高，这也将成为咱们持久的增长驱能源。

　　好意思银好意思林分析师Joyce Ju：我的第一个问题是对于用户趋势的。受益于京东不休提高的做事，包括外卖业务、“国补”政策，咱们看到京东平台本季度的活跃用户和流量齐取得了突出亮眼的成长。能否请措置层就用户增长趋势、新用户的画像、行径俗例、留存与咱们作念进一步分享？公司下一步的用户增长策略和持久筹划是若何的？

　　我的第二个问题是，我想了解一下，在议论增长战术的同期，措置层如何看待京东畴昔几年的盈利水平、利润率？咱们应该如何贯串措置层的预期？措置层合计持久趋势是若何的？

　　单甦：在刚刚往时的二季度，京东的用户取得了强盛的增长，季度购买用户数和用户购买频次同比增速齐越过50%，这亦然这些年京东用户增长最强盛的势头之一。

　　一方面，零卖业务自身的获客和留存效用也在握续提高。这背后中枢成绩于过往两年咱们在廉价心智和平台生态方面的费力，这些齐为咱们带来了愈加丰富的供给和更好的体验。同期，滚动效用的提高、握续完善的施行和互动等细致化运营，也帮咱们更好的迷惑和留存用户。同期，京东外卖上线不到半年的时辰，快速起量，如故对京东合座的流量、用户、频次齐带来了新的增长驱能源。另外，京东的外卖业务也为咱们带来了更多的年青用户，它对Plus会员的拉动愈加知晓。二季度，京东Plus会员的购买频次同比增长越过50%。

　　咱们会加速外卖业务向即时零卖和B2C电商的交叉销售，包括针对老用户的促活和新用户的电商滚动，带动京东合座购物用户数和购买频次的快速增长。

　　从持久来看，京东的筹划永远是为全中国10亿的电商用户提供更优质的购物体验，并在供应链里杀青更低的资本和更高的效用。因此，咱们在用户数范畴、做事用户的各种化场景、商品和做事类目以及做事用户的才智上齐还有很大的提高的空间，咱们也在握续作念干系的插足，开端京东的用户范畴和用户价值杀青持久、可握续的增长。

　　对于你提到的盈利问题。京东短期的利润率可能会跟着行业竞争以及自身业务的插足节拍出现波动，但咱们的持久利润率达到高个位数的筹划是顽强不变的，格外是中枢零卖业务的利润率趋势突出健康。

　　京东的中枢零卖不错握续提高盈利才智的驱能源，包括为自营业务带来的供应链效用的提高。咱们在握续对供应链的高下流进行降本增效的同期，也会带动咱们利润的改善，包括商品毛利率的提高和物流的降本增效；另外，对于品类的提高以及变化。商超级品类的利润率仍然有较大的提高空间，相对熟识的带电品类的利润率也有小幅提高空间；对于平台生态，跟着3P业务（第三方业务）在京东持久占比的不休提高，佣金和告白收入也将保握快速增长，从而带来利润率的握续提高。

　　在新业务的插足上，咱们的念念考中枢是为了京东进一步龙套增长的天花板、掀开更大的增漫空间。咱们信赖这会带来用户GMV（商品交游总数）和利润的持久增长。前期插足布局的周期会短期影响集团的利润率。持久来看，新业务会迟缓滚动成新的增长驱能源，产生与中枢业务更大的协同价值，最终产生更大的利润空间。在插足的历程当中，咱们会握续温存插足的策略，保握插足的递次性，温存陈述率ROI，把柄投资恶果动态均衡。

　　杰富瑞分析师Thomas Chong：我的问题相关京东畴昔几年国外业务的蔓延。能否请措置层与咱们分享一下京东收购德国零卖商Ceconomy背后的逻辑？

　　许冉：刚刚我也提到，国际化一直齐是京东的要紧战术之一。

　　咱们拓展国际化的模式与其他的跨境电商模式不同。京东的国际业务会愈加聚焦供应链才智，一方面咱们但愿能够收拢中国优质品牌出海的机遇，匡助繁密优秀的中国品牌高效拓展国外阛阓，也为国外的用户提供高性价比的商品；另一方面，京东也将坚握土产货化，打造土产货零卖和电贸易务，建设土产货团队和职工，土产货采购、土产货发货，与当地阛阓的参与者建设持久的共赢关系。何况，咱们会愈加侧重品牌那些有品性的商品。

　　京东在欧洲其实如故栽种了几年时辰。自2022年以来，咱们也一直在立异、试点京东在欧洲土产货的零卖业务。在本年晚些时候，咱们也会升级Joybuy品牌，到时候也会跟宇宙分享更多的进展。

　　对于收购德国零卖商Ceconomy背后的逻辑。咱们合计，在欧洲阛阓以及Ceconomy在欧洲土产货阛阓所建设的品牌力、供应链才智和市时势位对京东来说具有很大的价值，咱们的线上电商运营和本领才智也能够和他们的才智杀青互补。但目下，交游如故需要经过监管审批。要是后续有进一步的更新，咱们也会和宇宙再相易。（完）

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